PREFERRED

Preferred são títulos híbridos e dentro do vasto espectro de instrumentos financeiros, ações preferreds
ocupam um lugar único. Por causa de suas características, eles se situam na linha entre ações e títulos.
Tecnicamente, são títulos de patrimônio, mas compartilham muitas características com instrumentos de
dívida.

Uma empresa pode optar por emitir preferreds por vários motivos, dentre eles:

• Flexibilidade dos pagamentos: os dividendos preferenciais podem ser suspensos em caso de
  problemas corporativos de caixa.
• Facilidade de negociação: a maioria das preferreds são compradas e mantida por investidores
  institucionais, o que pode facilitar a comercialização na oferta pública inicial.

As instituições tendem a investir em preferreds porque as regras do IRS permitem que as empresas
norte-americanas que pagam imposto de renda corporativo excluam 70% da receita de dividendos que
recebem de seus rendimentos tributáveis. Isso é conhecido como a dedução de dividendos recebidos, e
é a principal razão pela qual os investidores preferenciais são principalmente instituições.

O fato de que indivíduos não são elegíveis para tal tratamento fiscal favorável não deve excluir
automaticamente as preferências de consideração como um investimento viável.

Embora as possibilidades sejam quase infinitas, esses são os tipos básicos de preferreds:

• Cumulativo: O que significa que se a empresa retiver parte ou todos os dividendos esperados,
  estes são considerados dividendos em atraso e devem ser pagos antes de quaisquer outros
  dividendos. As ações preferenciais que não possuem o recurso cumulativo são chamadas de
  ações diretas ou não cumulativas.
• Razoáveis: A maioria das preferreds são resgatáveis, dando ao emissor o direito de resgatar as
  ações em uma data e preço especificados no prospecto.
• Conversível: O tempo de conversão e o preço de conversão específico para a emissão individual
  serão definidos no prospecto da ação preferencial.
• Participante: ações preferenciais têm uma taxa de dividendos fixa. Se a empresa emitir
  participações preferenciais, essas ações ganharão o potencial de ganhar mais do que a taxa
  declarada. A fórmula exata para participação será encontrada no prospecto. Os mais preferidos
  são não participantes.
• Ações Preferenciais de Taxa Ajustável (ARPS): Essas adições relativamente recentes ao espectro
  pagam dividendos com base em vários fatores estipulados pela empresa. Os dividendos para o
  ARPS são vinculados aos rendimentos das emissões do governo dos EUA, proporcionando ao
  investidor uma proteção limitada contra os mercados de taxas de juros adversas.

Sensibilidade à taxa de juros
As preferreds são emitidas com um valor nominal fixo e pagam dividendos com base em uma
porcentagem desse valor, geralmente a uma taxa fixa. Assim como os bônus, que também fazem
pagamentos fixos, o valor de mercado das ações preferenciais é sensível às mudanças nas taxas de juros.
Se as taxas de juros aumentarem, o valor das ações preferenciais cai. Se as taxas caírem, o oposto seria
verdadeiro.

No entanto, o movimento relativo dos rendimentos preferidos é geralmente menos dramático do que o
das obrigações.

Vida útil ilimitada
As preferreds tecnicamente têm uma vida útil ilimitada porque não têm data de vencimento fixa, mas
podem ser chamados pelo emissor após uma determinada data. A motivação para a redenção é
geralmente a mesma dos títulos; uma empresa chama em títulos que pagam taxas mais altas do que as
que o mercado oferece atualmente. Além disso, como no caso dos títulos, o preço de resgate pode ser
um prêmio a mais para aumentar a comercialização inicial da preferida.

Senior Securities
Como títulos, as preferreds são seniores às ações ordinárias. No entanto, os títulos têm mais antiguidade
do que os preferidos. A antiguidade das preferências aplica-se tanto à distribuição de lucros
corporativos (como dividendos) quanto à liquidação de proventos em caso de falência. Com as
preferências, o investidor está mais próximo da frente da linha de pagamento do que os acionistas
comuns, embora não muito.

Conversibilidade
Tal como acontece com obrigações convertíveis, preferenciais muitas vezes podem ser convertidos em
ações ordinárias da empresa emissora. Esse recurso proporciona flexibilidade aos investidores,
permitindo que eles garantam o retorno fixo dos dividendos preferenciais e, potencialmente, participem
da valorização do capital das ações ordinárias.

Classificações
Assim como os títulos, as ações preferreds são classificadas pelas principais empresas de classificação de
crédito, como a Standard & Poor’s e a Moody’s. O rating para as preferenciais é geralmente um ou dois
níveis abaixo dos títulos da mesma empresa, porque os dividendos preferenciais não possuem as
mesmas garantias que os pagamentos de juros dos títulos e são menores do que todos os credores.

Sendo ações preferreds, são patrimônio líquido: títulos são dívidas. A maioria dos instrumentos de
dívida, juntamente com a maioria dos credores, é superior a qualquer patrimônio.

Preferreds pagam dividendos
Estes são dividendos fixos, normalmente para a vida da ação, mas devem ser declarados pelo conselho
de administração da companhia. Como tal, não existe o mesmo conjunto de garantias que são
concedidas aos detentores de obrigações. Com as Preferreds, se uma empresa tiver um problema de
caixa, o conselho de administração pode decidir reter os dividendos preferenciais; a escritura de
confiança impede que as empresas adotem a mesma ação em seus títulos corporativos.

Outra diferença é que os dividendos Preferreds são pagos a partir dos lucros da empresa após os
impostos, enquanto os juros dos títulos são pagos antes dos impostos. Esse fator torna mais caro para
uma empresa emitir e pagar dividendos sobre ações preferenciais

O rendimento corrente computacional das ações Preferreds é semelhante ao cálculo das obrigações: o
dividendo anual é dividido pelo preço. Por exemplo, se uma ação preferencial está pagando um
dividendo anualizado de US $ 1,75 e está atualmente sendo negociado no mercado a US $ 25, o
rendimento atual é: US $ 1,75 ÷ US $ 25 = 0,07, ou 7%.

No mercado, no entanto, os rendimentos das Preferreds são tipicamente mais altos do que os dos títulos
do mesmo emissor, refletindo o maior risco que os preferenciais apresentam para os investidores.

Volatilidade
Enquanto as Preferreds são sensíveis à taxa de juros, elas não são tão sensíveis ao preço das flutuações
da taxa de juros quanto as obrigações. No entanto, seus preços refletem os fatores gerais de mercado
que afetam seus emissores em maior grau do que os títulos do mesmo emissor.

Acessibilidade
É mais fácil obter informações sobre as ações preferenciais de uma empresa do que informações sobre
os títulos da empresa, tornando os preferenciais, em um sentido geral, mais fáceis de negociar (e talvez
mais líquidos).

Os baixos valores nominais das ações preferenciais também tornam o investimento mais fácil, porque os
títulos, com valores equivalentes em torno de US $ 1.000, frequentemente têm exigências mínimas de
compra.

Ações ordinárias e ações Preferreds
Pagamentos
Ambos são instrumentos patrimoniais. Seus dividendos provêm dos lucros da empresa após impostos e
são tributáveis ao acionista (a menos que seja mantido em uma conta com vantagem fiscal).

As Preferreds têm dividendos fixos e, embora nunca sejam garantidos, o emissor tem uma obrigação
maior de pagá-los. Dividendos de ações ordinárias, se existirem, são pagos depois que as obrigações da
empresa para com todos os acionistas preferenciais forem satisfeitas.

É aí que as Preferreds perdem o brilho para muitos investidores. Se, por exemplo, uma empresa de
pesquisa farmacêutica descobrir uma cura eficaz para a gripe, seu estoque comum aumentará,
enquanto as Preferreds poderão aumentar apenas em alguns pontos. A menor volatilidade das ações
preferenciais pode parecer atraente, mas corta os dois lados: as Preferreds não são tão sensíveis às
perdas de uma empresa, mas não compartilham o sucesso de uma empresa no mesmo grau que as
ações ordinárias.

Enquanto as ações ordinárias são freqüentemente chamadas de capital votante, as ações Preferreds
geralmente não têm direito a voto.

Prós em stock Preferreds

• Pagamentos mais altos de renda fixa do que títulos ou ações ordinárias
• Menor investimento por ação comparado aos títulos
• Prioridade sobre ações ordinárias para pagamentos de dividendos e recursos de liquidação
• Maior estabilidade de preços do que as ações ordinárias
• Maior liquidez do que títulos corporativos de qualidade similar

Preferências de Ações Preferreds

• Chamada
• Falta de data de vencimento específica torna recuperação do principal incerto
• Potencial de valorização limitado
• Sensibilidade à taxa de juros
• Falta de direito de voto

Um investidor individual que analise ações Preferreds deve examinar cuidadosamente suas vantagens e
desvantagens. Há uma série de empresas fortes em setores estáveis que emitem ações Preferreds que
pagam dividendos acima de títulos com grau de investimento.

O ponto de partida para a pesquisa sobre uma preferência específica é o prospecto da ação, que muitas
vezes você pode encontrar on-line.